图文：多纳雷、维尔德霍等发布会

作者作为原铅笔社（一个经济学爱好者的团体，声称信奉自由市场经济）成员，更多是从理念上来反对强制性的社会保障政策，主张自由选择。

只是由美国拟向富人课征巴菲特税，用增税减赤、调整贫富不均，似乎仍多有困难，可见美国要从事所得改革及货币金融改革，其阻力仍大。尤其是美债危机之后，全球金融体系的病灶更重，人们对这个金融体系的不满更深。

当今世界金融部门为祸最大，但利益独享最多，它们搞怀了的这个世界，已需赶快修补了。华尔街金钱太多，他们仍可投机炒作图利，而老百姓则已受到货币贬值、接近零利率、薪资不增反减之害。该书乃是讨论近代共和党和保守主义的极重要著作。示威抗议的群众，他们的主要诉求乃是指控华尔街金融体系只图利富人和有权势的人，牺牲升斗小民。前两年英国《经济学人》杂志的两名精锐干部米寇斯怀特(John Micklethwait)及伍瑞奇(Adrian Wooldridge)合着了《右派国家》(The Right Nation)一书。

该书指出，美国的保守主义在全世界尚无同类。贪婪自私反是一种美德。国际上也只是定义了外储的低限，高限则没有共识。

这22.6万亿元人民币最终体现为流通中现金、各类银行机构在央行的存款、央行票据等各种央行负债的形式，对外经贸大学金融学院院长丁志杰说。应当说，无偿剥离外汇储备充实社保体系，其性质同无偿分给民众一样，会造成不良后果。事实上，目前美国国债仍是全球规模最大、品质最优、流动性最好、信誉最佳的国债。也有专家提出了大胆的思路。

不过，倒是可以考虑由财政发债的方式来购买部分外汇储备，成立主权养老基金，丁志杰说。进入专题： 外汇储备 。

我国是一个发展中大国，保持充足的外汇储备对于确保国际清偿能力、提高风险应对能力、维护国家经济金融安全等具有重大意义。事实上，我国外汇储备的投资收益是上缴财政的，这笔钱可以用于包括社保在内的各种用途。比如，我国外汇储备现状是藏汇于国，与3.2万亿美元外汇储备相比，企业和居民的外汇存款仅2500亿美元左右，绝大部分外汇资产在政府手里。不过，专家也认为，应密切关注世界经济、国际金融和外汇市场走势，适时、稳健地推进外汇储备资产多元化，最大限度减少国际金融市场波动对我造成的负面影响，更好地实现外储保值增值。

于是，有观点认为，我国外汇储备是国内千千万万企业或个人用实实在在的商品、能源、资源及隐性的环境代价换来的，是老百姓的血汗钱。换言之，外汇储备是央行用发票子这种向社会负债的方式买来的，在央行的资产负债表上，资产方为外汇储备，负债方则是等值的人民币投放。2011年3月，突破3万亿美元。这些商品和能源资源价格波动较大、市场容量相对有限、交易和收储成本较高，不适合外储大规模投资，否则可能会推升其市场价格，反而不利于我国居民消费和经济发展。

看似光鲜的外汇储备其实并非央行的净资产，背后对应的是等量负债。从源头看，外汇储备一部分来自出口，这是国内企业或个人辛勤劳动的结果，可说是中国老百姓的血汗钱，这笔财富由央行以外汇储备的形式持有，老百姓以等值人民币的形式持有。

比如，一枚币值1文的铜钱，铸造成本(内在价值)如果是0.3文，那么铸币税就是0.7文。越是形势动荡，美元资产就越是‘避风港。

业内人士认为，从一定意义上说，持有美国国债不是最佳方案，而是现有条件下的现实选择。既然我国外汇储备太多了也不好，能不能分些给民众？让我们来推演一下假如把外汇储备分了，会产生什么样的后果。银行在保留一定额度外汇用于日常业务后，将其余外汇在银行间外汇市场上卖出。时下，外汇占款已成为货币发行的主要方式，长此以往，会出现创汇较多的东部地区资金多、创汇较少的中西部地区资金少，创汇较多的第二产业资金多、创汇较少的第三产业资金少等现象。其次，外汇储备代表着国民财富，但也不能理解成一般意义上中国老百姓的血汗钱。尽管不能全盘否定持有美元资产的合理性，但也不能忽视可能存在的问题，即持有的美元资产是否过多以及过多带来的风险。

专家认为，应对外储激增的方子是使其增量部分放缓速度，存量部分用好管好，打个比方，就是把进水龙头关小点，出水龙头开大点，这样池子里的水位才不至于过快上涨。其次，假如老百姓分到了外汇储备，他只能将这些外汇换成人民币才能在国内花，这样一来就会形成人民币的二次投放：当其将外汇卖给银行时，会形成一次投放，而这些外汇被银行在银行间外汇市场卖掉、最终被央行收购时，会形成二次投放。

同年10月，突破1万亿美元大关。另一种是财政出资形成外储，其中日本等国家由财政发行特别国债购买外汇形成外储，挪威、新加坡等国家则由财政用净盈余购买外汇形成外储。

至于说新发货币会导致原有货币贬值，那是在封闭经济条件下，由于更多的货币追逐不变的商品，可能会贬值。外汇一旦被央行购买就成为国家外汇储备。

说到这里，花我国外汇储备的两大原则也就明朗了：一是有偿使用。还有观点认为，外汇储备是央行发票子买来的，但央行每多发一单位货币，老百姓手里的货币就要贬一点值，发得越多，贬得就越多，这相当于央行向全国人民征收了铸币税。曾任国务院总理的朱镕基在新近出版的《朱镕基讲话实录》中披露：去年(指2002年)国家财政很困难，财政部早已做好收支平衡，快到年底时，突然蹦出来一笔收入，有407亿元，主要就是外汇储备的收益。港澳地区政府用来‘派糖的钱来自财政盈余，这是政府的净资产，可以用来分配。

当前欧美债务危机蔓延、国际金融市场动荡，将对巨额外储的保值增值带来挑战。因此说到底，外汇储备是老百姓交税买来的。

专家认为，应当积极探索利用外储支持国内经济发展的方式，比如进口国内紧缺的能源、资源，形成能源、资源储备，再如支持国内企业走出去，扩大对外投资等。就增量部分而言，应当加快转变经济发展方式，按照扩内需、调结构、减顺差、促平衡的思路，着力扩大国内需求特别是消费需求，如此，方为治本之策。

外汇储备还有一部分来自外商投资等资本流入，这部分恐怕谈不上是中国老百姓的‘血汗钱了，丁志杰说。还有人说，外汇储备应取之于民，用之于民，如果直接分给民众不合适，是否可以剥离一部分外汇储备成立主权养老基金，以充实我国社会保障体系？国外利用外汇储备建立主权养老基金的方式已存在几十年，如挪威1990年建立的政府全球养老基金。

至于黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品，在我国外汇储备投资组合中已包含与之相关的投资。央行买入外汇形成储备，必须投放等值的人民币(称为外汇占款)，因此，外汇储备的高速增长也意味着央行被动投放的人民币在高速增加，如果不能及时完全对冲、回收，就会向市场注入过多的流动性，加大通胀压力和资产泡沫风险。首先，在央行的资产负债表上，外汇储备资产对应着等值的人民币负债，如果分掉资产，不动负债，其结果就是央行资不抵债，陷入破产境地。只有挪威、新加坡模式才能免费使用外储，因为这是财政净盈余买来的，不对应负债。

传统观点认为，外汇储备不得少于3个月的进口额、10%的GDP和30%的外债，而去年底我国外汇储备为2.85万亿美元，可以满足22.5个月的进口、相当于48.44%的GDP和5.2倍的外债。需要指出的是，我国已不再实施强制结售汇制度，企业出口等所获外汇收入，可根据其经营需要自行保留或卖给银行。

再看日本国债，日本的国民储蓄率更高，吸纳外来资金的能力较弱，并且日本政府的负债率已超过GDP的200%，赵庆明分析。一是境外使用，在境内花会导致人民币二次投放。

可是存银行不仅收益更低，并且在国外，银行破产的可能性远高于政府破产的可能性，还不如买国债，赵庆明说。外汇储备原则上不能无偿使用，但由于央行发行的货币流通时，有很大一部分沉淀下来，不存在偿付压力，拿出资产方即外汇储备的一部分，用于支持国内经济发展和改善民生，不会带来太大的风险。

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